完美世界业绩大幅预减后24日跳水跌停，被予厚望的《幻塔》能解困吗？

2021年净利大幅预减，完美世界(002624)1月24日开盘跌停，报14.63元，总市值283.82亿元。

消息层面上，1月21日盘后，完美世界发布2021年业绩预告：预计2021年实现净利润3.5亿元—3.9亿元，同比下降77.40%—74.81%；预计实现扣非净利润1亿元–1.2亿元，同比下降90.42%–88.50%。

业绩大幅预减 第四季度亏损超4亿元

完美世界是一家全球性文化娱乐产业集团，聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、电影制作等影视业务。

对于2021年业绩下降的原因，完美世界在公告中指出，当年净利润主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成。其中，游戏业务处于战略升级和产品创新迭代的关键阶段，转型期业绩出现阶段性压力，预计实现盈利6.7亿元—6.9亿元，同比下降70.68%—69.81%；影视业务因环球影业片单投资造成的公允价值变动损失等原因，预计产生亏损1.7亿元—1.9亿元。

完美世界进一步指出，海外市场方面，2021年，公司及时调整海外游戏布局，于2021年第二季度关停部分表现不达预期的海外游戏项目，由此产生一次性亏损约2.7亿元；报告期末，公司就出售美国研发工作室及欧美本地发行团队与相关方签订协议，相关交易预计将于2022年完成交割。国内市场方面，公司加大研发投入，相应对2021年度业绩有一定影响。

此外，完美世界表示，部分游戏随生命周期自然衰减，流水相较于上年同期疫情背景下的高基数自然回落，部分探索类新游戏表现不及预期理想，亦影响到报告期内业绩表现。

事实上，完美世界2021年的发展颓势早就有迹可循。

梳理分报告期财报后发现，该公司第一季度净利润同比下降24.43%、上半年降幅则进一步扩大至79.72%，前三季度由于新游戏上线初期的集中推广投入逐步回收，业绩贡献稳步释放，降幅有所收缩，为55.72%。

并入第四季度业绩后，完美世界“重蹈覆辙”。

从分报告期财报亦可知道，前三季度，完美世界实现净利润8亿元、扣非净利润5.61亿元。据此计算，无论是哪项指标，完美世界第四季度账面亏损均超4亿元。

业绩预告远低于预期 30余家券商遭“打脸”

“想过差、没想到这么差”“公司提前告知大家，让这里的散们这年就别过了”，这份“不完美”业绩预告发布后，股民们叫苦不迭。

截至1月10日，完美世界共有14.35万名股东。

二级市场上，截至1月24日，完美世界报收14.63元/股，较一年内高点27.84元/股下跌约47%。在去年8月底股价触及近一年来最低点13.01元后，完美世界曾短暂回暖。如今，股价再跳水，距离历史低点近在咫尺。

完美世界近一年来股价走势

形成鲜明对比的则是，券商机构对完美世界的热情却不减。

东方财富(300059)显示，自2021年10月中旬以来，即完美世界披露2021年三季报后，招商证券(600999)、东方证券、光大证券(601788)等超过30家券商给出“增持”或“买入”建议，并预测完美世界2021年净利润最低11.93亿元、最高可达16.91亿元。

图源：东方财富

而完美世界业绩预告披露的3.5亿元至3.9亿元净利润，与上述券商的预测下限均相差甚远。

不过，即使1月21日业绩大幅预减后，国金证券(600109)仍在次日坚定力挺，为完美世界给出“增持”评级，并预测其2022年实现净利润18.60亿元、2023年更将达到20.66亿元。

谁来为数十几亿元的净利润增长兜底？梳理上述研报后发现，绝大多数券商给出的答案是——完美世界2021年12月16日开启公测的游戏《幻塔》。

如：东吴证券(601555)12月指出，“《幻塔》品质出色且游戏可探索性强，付费设置较为克制，有望实现MMO（大型多人在线游戏）品类DAU突破，看好产品长期贡献业绩增量”；光大证券亦表示，“估计《幻塔》首月MAU约为1000万，首月流水约6—10亿元，有望在22年持续释放业绩”。

被寄予厚望的《幻塔》：月收入不及竞对1/3

那么，《幻塔》成色如何？资料显示，这是一款轻科幻开放世界手游，玩家将成为一名拓荒者，在历经能源灾变的艾达星上冒险。

在开放世界游戏领域，任天堂推出的《塞尔达》被誉为“神作”，随后国内开始涌现出类似作品，如米哈游在2019年公测的《原神》便是其中代表。

早期宣传中，《幻塔》正是号称“对标《原神》”“《原神》杀手”。

完美世界对于这款大作也是充满信心，其在业绩预告里大肆笔墨，“《幻塔》预下载即取得APP Store 免费总榜榜首，并连续霸榜6天”“首月新增用户过千万、首月流水近5亿元”。

由于《幻塔》在年末公测，相关业绩未并入2021年，但营销费用却已计入，这也直接影响2021年利润表现。完美世界对此称，“《幻塔》相关业绩贡献将在后续报告期逐步释放”。

不过，多种迹象表示，被寄予厚望的《幻塔》开始呈现高开低走、后劲不足之态，对完美世界2022年业绩的贡献力度仍有待考据。

包下北京一辆地铁，邀请痞幼、梅尼耶等网红吆喝，斗鱼头部主播COS游戏人物……“《幻塔》那么努力了，但只有《原神》的1/3”，有网友毫不留情指出。

据B站UP主“国产二次元手游观察”，2021年12月，原神收入预计约18亿元—22亿元；按照完美世界披露口径，乐观计算，《幻塔》当月收入不到10亿元。

图源：B站UP主“国产二次元手游观察”

图源：B站UP主“国产二次元手游观察”

另一方面，七麦数据显示，无论是IOS游戏免费榜、畅销榜，《幻塔》排名均持续下降。以1月14日为例，《幻塔》IOS游戏免费榜排名172位、畅销榜排名46位，热度不断走低。

图源：七麦数据

图源：七麦数据

此外，围绕着《幻塔》的负面舆情亦频发：发布的PV（Promotion Video的略称，即宣传视频）抄袭、被传存在可刷充值和道具的重大BUG、被传泄露信息帮助外网玩家注册、有人冒充官方进行诈骗等，都在考验完美世界与《幻塔》的持续运营能力。

“《幻塔》像是纸包鱼一样，雷声大、雨点小，败北是迟早的事”，一位网友评论道。

对于《幻塔》运营情况与计划、2022年预计盈利贡献等疑问，笔者多次致电完美世界董秘办电话，但均提示“您拨打的用户正忙”。